日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
房地产行业:用耐心等待希望
政策调整有利于巩固房地产市场调控成果
應該說政府采取的政策調整在我們的預期之類，我們一直以來強調三方博弈的觀點也得到了印證。我們認為本次公積金的調整使得政策導向性更明確，有利于鞏固前期的調控成果，為居民實現首次置業與首次改善排除障礙。
自年初以来，南京市住房公积金贷款发放量较去年同期下降30%，且住房公积金个贷比已经下降到79%，下降趋势仍十分明显。因此适时恢复住房公积金贷款政策，自求资金平衡也是必然的选择。从具体来讲，本次公积金政策调整主要体现在以下两个方面：第一，公积金贷款最高额度由前期的20 万元/人、40 万元/户，恢复为30 万元/人、60 万元/户。目前在信贷紧缩的环境下提高贷款额度对于置业者来说可以减轻未来房贷的负担，就以100 万的贷款额度来说，新政策每月可以减少248 元的还款额；第二，对于改善居住条件的普通住房职工提供必要支持。
這主要包括兩種情形：夫妻雙方及未成年子女賣掉名下唯一房產，再次購買住房的，若提供房產部門出具的首套住房購房證明，可以再次申請住房公積金貸款；夫妻雙方及未成年子女原人均住房建筑面積小于南京市人均住房建筑面積(目前南京人均住房建筑面積為32 平米)的，在原住房公積金貸款結清的情況下，新購住房可以再次申請住房公積金貸款。
政策的目標是維護市場可持續發展
政策出台从来就不是为了打压房地产行业或者挤垮某些企业，其目的是为终结房价上涨过快的不合理现象，为了让房地产市场能够持续健康稳定的发展。但目前从政策调控的效果来看，市场已经发生价格的下滑，成交量持续萎缩，信贷市场持续紧缩，这在很大程度上已经伤害了首次置业、首次改善需求的置业者，政策的修补可以避免对于合理需求的错杀。前期我们已经指出进入到4 季度，我们预期政策微调或将成为主流思维。目前房地产新开工以及投资数据已经开始往下走，土地市场也不景气，这些对于未来宏观经济来说无疑是不利的，这与调控的目标也是相违背的。南京对于公积金政策的微调是对于前期政策的一个补充。我们梳理了08 年政策调整路径，作为大家政策研究的基础资料。
維持行業"推薦"評級
其實目前的基本面來說是我們預期內的，我們也曾經提示大家切勿"葉公好龍"，然而市場出現的調整幅度還是出乎我們的意料，在目前情況下去看空地產股的意義已然不大。我們重新回過來來看本輪地產股的周期，在2009年底看空樓市源自對政策預期的判斷，正因為如此實體市場牛了兩年而股票卻熊了兩年，目前我們所有的悲觀預期都已兌現，比如長期調整行業模式及產業發展的政策方向，如房產稅、限購政策、保障性住房等，而且目前實體也從量價開始反映出來，但所有的悲觀預期開始兌現的時候，我們開始對未來不那么悲觀。目前的市場是個脆弱的市場，各種謠言加劇著市場的絕望情緒，卻不知對于未來的預期已悄悄改變，我們維持對行業的"推薦"評級，并不過分調整企業今年的盈利預測，看好一線地產企業的估值修復的機會和新的商業模式企業的發展。
