日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
中间体H酸大幅涨价预期强烈 4股望爆发
导读
11月13日，宏源证券发布调研报告称，下游印染企业反映此次提价大约造成加工成本上升约0.15元/米，但考虑到染
11月13日，宏源证券发布调研报告称，下游印染企业反映此次提价大约造成加工成本上升约0.15元/米，但考虑到染料只占到印染企业可变成本25%，因此影响较小。而近期部分印染企业在与下游纺织厂商议提价，基本覆盖成本上涨，部分企业甚至涨0.4-0.5元/米使得盈利扩大。
分析人士指出，印染企业有较强的成本转移能力，染料涨价也获得强有力的基础保障。
据了解，印染行业整体订单较充足，染料上涨过程中中小印染企业没有出现经营性下降。而在单价维持稳定，原料棉花、涤纶价格下降，纺企盈利能力得以提升，预计明年复苏趋势会延续。下游盈利的好转将继续带动印染及染料企业的盈利向上。
分析人士指出，染料行业市场稳定，H酸供不应求，价格处于上升通道中。在环保、专利和原料三重壁垒下，其盈利能力显著加强，预计染料市场未来价格上涨或超预期。
宏源证券调研浙江龙盛(600352)发现，受H酸价格大幅上涨，近期活性染料价格上涨3000-5000元/吨，超出市场预期。公司目前H酸产量为500吨/月，年底将逐步提升到800吨/月。据悉，公司近期染料出货量大幅增加，部分下游大客户主动要求长单锁定价格。
12日，浙江龙盛与Kiri公司签订合作意向书湖北三甲癫痫病医院，公司将通过盛达国际和桦盛公司合计持有印度染料巨头旗下的优质资产德司达62.43股权，若完成收购后，公司第四季度业绩有望明显增厚。
据统计，相关概念股有：
安诺其：安诺其(300067)是国家纺织产品开发基地企业中唯一的染料企业，专注于针对新型纺织面料和个性化染色需求的染料产品及其配套染整工艺的开发研究。公司目前拥有六大系列品牌，近三百个品种的染料产品。分散染料价格上涨，一方面得益于产业龙头改变原先的降价抢市场的思路，而转变成达成合作协议，提价提利润的思路。另一方面则得益于我国环境保护意识在提升，分散染料的供给端明显萎缩。但由于需求相对稳定，因此，产品价格节节盘升。值得一提的是，安诺其流通盘最小，股价最低，后市爆发力可能更强大兴军海石学敏醒脑开窍法。
浙江龙盛：浙江龙盛(600352)是染料龙头企业，主要生产高强度、环保型分散、活性、酸性系列染料、助剂及化工中间体，一直致力于通过外延式股权收购与产业整合延伸产业链不断培育出新的增长点。染料巨头和解，浙江龙盛和闰土结成战略合作伙伴，意味着双寡头的联合，未来分散染料价格看涨，公司将是最大受益者。
闰土股份：闰土股份(002440)主营染料业务，目前拥有10万吨分散染料、3万吨活性染料、5万吨保险粉、2万吨H酸、26万吨浓硫酸等产能，未来计划扩产。分散染料价格于2012年7~8月见底，随着行业景气恢复，大幅提升公司业绩。与浙江龙盛诉讼案得到和解后，龙头企业对于分散染料市场掌控力进一步提升。随着传统旺季来临染料价回升，业绩大幅增长有助于股价上扬。
航民股份：公司主营纺织品印染，有年产8000吨的染料产能，染料需求回暖价格上升，对公司业绩上升有正面作用。
浙江龙盛：业绩符合预期，持续景气可期
研究机构：长城证券日期：11月2日
公司发布2013年三季度报告，前三季度实现营业收入108.7亿元，同比增长83.71%；实现归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比增长103.06%；实现摊薄EPS为0.61元，同比增长99.71%。在环保趋严的背景，公司凭借染料专利及染料清洁生产工艺方面的优势，加上德司达的整合成功，有望进一步加强自身竞争力，享受行业的持续景气。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.90/1.17/1.43元，当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍，维持公司“推荐”评级。
业绩符合预期，染料盈利能力仍在提升：公司前三季度营收和利润大增，一是今年德司达并表，贡献销售收入39.18亿元；二是公司主要收入的染料价格大涨，此外下游纺织行业需求逐步回暖。由于德司达并表，销售费用率和财务费用率同比提高了4.21和1.20个百分点，三费比率共提高5.36个百分点至16.24%。分季度看，营收为35.95亿元，同比增长108.93%；归属于上市公司股东的净利润为3.63亿元，同比增长103.69%；摊薄EPS为0.24元。三季度的综合毛利率比二季度继续提升3.07个百分点至31.90%，主要是染料在新一轮提价后，盈利能力仍在提升。
德司达渐入佳境：经过将近3年的整合优化，德司达前三季度贡献销售收入39.18亿元，实现毛利11.95亿元。通过有效的成本控制，配合染料价格的上涨，德司达已扭亏为盈，并渐入佳境。浙江龙盛通过德司达已成功切入欧美高端染料市场，获取高额利润的同时进一步确立了其全球染料龙头地位。
高毛利率可持续，染料行业有望迎来下半场：环保趋严将会是长期趋势，即促使染料行业竞争格局改善，盈利能力提升的关键要素将长期存在。此外，浙江龙盛的专利壁垒以及收购整合德司达有望进一步提高行业集中的速度与力度。短期来看，随着经济的复苏，以及下游旺季需求配合，染料行业有望继续发酵。因此，染料行业的竞争格局改善可能只是刚刚开始，而行业盈利能力的改善也同样可能只是刚刚开始。
风险提示：染料下游需求疲软的风险；环保放松的风险。
闰土股份：产品量价齐上升，业绩延续高增长
研究机构：兴业证券日期：10月29日
事件：
闰土股份公布2013 年三季报，报告期内实现营业收入33.55 亿元，同比增长26.16%；实现营业利润6.66 亿元，同比增长123.88%；归属于上市公司股东的净利润4.87 亿元，同比增长125.30%，扣除非经常损益后的净利润4.83亿元，同比增长128.24%。按7.67 亿股的总股本计算，实现每股收益0.64 元(扣除非经常性损益后为0.63 元)，每股经营性净现金流量为0.64 元。同时，公司预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润66807.36~81990.85 万元，同比增长120~170%。
点评：
公司前三季度业绩与研报此前的预测基本相符。主要产品染料及其中间体价格上涨，销量提升，是公司业绩同比大幅增长的主要原因。
产品量价齐升，推动业绩高速增长。报告期内，公司主导产品销售形势良好，分散染料主流均价由年初1.7 万元/吨提升至约3 万元/吨，活性染料均价由2 万元/吨上涨至2.8 万元/吨附近(目前已涨至3.2 万元/吨)，活性染料中间体H 酸报价由不到3 万元/吨涨至报告期末的约5.5 万元/吨。受益于销量提升和产品价格上涨，公司产品销售收入和毛利率均相应增长。
1-9 月公司产品综合毛利率为32.32%，同比提升7.8 个百分点；而期间费用率稳中略降0.37 个百分点，推动业绩同比高增速。
航民股份：营收增长符合预期，毛利率继续提升
研究机构：长江证券日期：10月18日
事件描述
航民股份(600987)今日公布了2013 年三季报报告，主要经营业绩如下：报告期内，实现营业收入215,305.19 万元，较上年同期增加15.40%；实现归属于上市公司股东的净利润22,642.51 万元，较上年同期增长20.23%。，实现每股收益为0.36 元。
事件评论
三季度淡季不淡，毛利率提升表明药剂成本上升可传导致下游2013 年前三季度，公司实现营业收入增长15.40%，其中三季度增速13.84%。
较二季度有所放缓；三季度毛利率继续提升至24.65%。
研报认为三季度为传统的淡季，增速仍达到10%以上，表明行业印染订单并没有出现大幅的回落。同时，公司毛利率继续提升至26.97%，由此推断，上游染剂价格的提升可通过提升印染费传导至下游。
期间费用控制良好，整体较去年同期略有下降
2013 年第三季度，公司销售费用为1,106.98 万元，同比增长4.39%。管理费用4,418.32 万元，同比增长较快，达19.41%。销售费用增速低于营业收入增速再次证明在各地方政府环保要求提升，严格控制印染行业新增产能，行业景气度较高。
净利润稳健增长
在公司毛利率提升、期间费用率下降的背景下，公司第三季度实现净利润9,794.72 万元，同比增长17.97%，净利润增速快于营业收入增长，净利润率上升至13.25%，较上半年有较明显地提升。
第三季度，公司应收账款余额20,058.61 万元，环比二季度末下降2.80%，体现公司业务的回款情况良好。
给予“推荐”评级
研报对公司 2013-2015 年盈利预测为0.51 元、0萍乡治疗癫痫病的专科医院.60 元和0.71 元，对应目前股价PE 为13 倍，11 倍和9 倍，具备较高的安全边际，维持“推荐”评级。
